行业动态

品牌金饰价格波动密切同步国际金价走势。3月24日，伦敦金价最低报4300美元/盎司，前一日低点触及4098.25美元/盎司。虽然价格小幅回暖，但截至3月24日，伦敦金价年内仅涨约2%，近几日的急跌已让金价几乎回吐年内涨幅。

3月中下旬，全球金融市场普跌，除能源化工外的大宗商品和美债都出现下跌，作为避险资产的黄金也不例外。截至3月24日，COMEX黄金期货4月合约和伦敦黄金现货月度跌幅都超过17%，而COMEX白银期货和伦敦白银现货跌幅也高达28%左右。与此同时，前期涨势强劲的有色金属同样大幅调整，其中LME铜价在3个月内跌幅也超过9%。

谈及近几日贵金属及有色商品的整体高位回落行情，原因有多方面。

一是中东冲突持续时间超过预期，市场交易逻辑从原油供应中断带来的通胀转向全球经济衰退。以两次石油危机为导火索，20世纪70年代，全球主要经济体普遍陷入滞胀，集中表现为通胀大幅上行、消费支出下滑、工业生产萎缩、经济增长明显减速。IMF研究显示，能源价格上涨10%并持续一年，将使全球通胀率上升40个基点，经济增速放缓0.1%—0.2%。

同时，高油价导致市场预期美联储货币政策将暂停宽松，甚至可能在明年转向紧缩。3月美联储议息会议如市场预期一样暂停降息，会后公布的点阵图显示，2026年只会有一次25个基点的降息，甚至有一位官员预计明年加息一次。对于多数资产而言，特别是贵金属和有色金属，实际利率上升必然会增加持有成本。截至3月23日，衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率突破2%，这也是自2025年7月21日以来的首次。

此外，市场会为保障流动性而抛售部分资产。由于市场担忧发达经济体通胀反扑，以及美联储暂停降息，美元流动性收紧预期和金融市场普跌引发私募信贷市场危机，投资者不断抛售持有的资产，包括股票和黄金等以换取流动性，降低杠杆。

黄金的避险属性和资产压舱石作用仍存，但价格的反复一定程度削弱了市场的投资信心，且宏观消息面多空尚不明朗，后续的走势仍需追踪与美联储货币政策相关的几个因素：中东局势演变是否继续推升能源成本、特朗普前期所征全球关税是否需要退还以及新关税框架能否推行、美国非农就业报告和3月CPI数据对降息的引导等。建议广大投资者结合自身风险承受能力，合理控制仓位，谨慎投资。

短期来看，在美联储货币政策转向和地缘局势未明朗前，贵金属价格可能继续维持震荡或承压的态势。市场需要时间来消化鹰派政策带来的冲击，并等待新的企稳信号。中长期来看，支撑黄金牛市的根基并未动摇。全球央行持续购金、去美元化趋势以及对美元信用的长期担忧等因素依然存在。许多机构认为，当前的深度回调是市场正常调整，待市场情绪稳定后，金价仍有望重拾升势。