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　　原标题：动煤：供需或恢复正常下游需求依旧向好

　　来源：华泰期货

　　市场要闻及重要数据：

　　期货与现货指数：截止上周五，动力煤期货主力合约2109合约大跌之后有所反弹，但一直在800下方，跌幅为6.79%；指数方面，产地指数：截至7月1日榆林5800大卡指数845元，周环比持稳。鄂尔多斯5500大卡指数825元，周环比涨4元。大同5500大卡指数835元，周环比涨16元。港口指数：截至7月1日CCI进口4700指数报108美元，周环比持稳，CCI进口3800指数报81.7美元，周环比降0.3美元。

　　港口：截止到7月2号，北方四港铁路日均调入量为124万吨（相比之前一统计周增加1万吨）。截止7月2日北方四港煤炭库存合计1187万吨（相比6月25日增加25万吨）。其中，秦皇岛港煤炭库存465万吨（相比6月25日增加13万吨），曹妃甸港煤炭库存344万吨（相比6月25日减少21万吨），京唐港煤炭库存165万吨（相比6月25日增加35万吨），黄骅港煤炭库存200万吨（相比6月25日减少1万吨）。

　　电厂：截止到6月1日，沿海八省重点电厂电煤库存2615.6万吨，近期库存在小幅攀升。当日耗煤184万吨，耗煤量相较于上周有所下降，主要得益于南方地区雨水增多缘故。当日供煤量179.2万吨，受大庆交通管制影响，供煤有所减少。可用天数为14.2天，相较于之前一周有所增加。综合来看，近期电厂库存虽然有所攀升，但依然处于绝对低位，在日耗处于高位下，电厂补库还有一定压力。

　　海运费：上周波罗的海干散货指数（BDI）先涨后跌态势，7月2日报于3285，相比6月25日上涨30个点，相比6月28日下跌39个点。海运煤炭运价指数（OCFI）于7月2日报于853.29，与BDI正好相反，先跌后涨。

　　观点与逻辑：产地方面，上周由于大庆的因素，“三西”地区产销降至今年最低水平，且受交通管制等影响，使得煤矿库存有所攀升，部分煤矿价格有所下跌。在大庆过后部分煤矿恢复正常生产，但由于部分煤矿停产至5日，因此煤矿生产依然未有较好的恢复；港口方面，北方港口库存近期虽有所攀升，但依然处于相对较低的水平。

　　前期贸易商止盈出货频率加快，煤价有所回调，但因成本支撑在，价格跌幅有限。下游终端观望情绪较浓，认为大庆过后供给会有所增加，在买涨不买跌心理促使下，还盘压价较大，港口成交相对冷清，且据悉近期港口贸易商库存偏低甚至0库存，在与下游背对背合同下才愿与下游签订合同；进口煤方面，近期进口煤市场受国内煤炭价格下跌影响，国内终端观望情绪较浓，进口煤暂时高价企稳；需求方面，当前正值夏季酷暑时期，正是用煤高峰期，北方雨水暂时偏少，民用电处于高峰时期。南方地区虽然近期降水较多，沿海8省日耗有所回调，但整体依然处于高位，后期日耗需关注出梅后天气状况。

　　虽然水电进入5月份有不错的表现，但也难以恢复去年超高水平，其他清洁能源因基数低难以有效代替火电，因此我们预计7月份用煤量依然处于较高增长水平。综合来看，当前处于用煤旺季，且产地恢复需要一定的时间，供需错配短期还未能有效改善，港口价格虽有跌势，但因成本支撑跌幅有限。不过近期政策干扰因素过大，使煤炭价格难以有连贯的走势，因此我们依然建议日内操作。