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疫苗问世大利好 黄金为何蹦极跳 ׀·威尔鑫

2020年11月11日威尔鑫投资咨询研究中央

首席阐发师 杨易君 （泉源：杨易君黄金与金融投资）

周一金价承接上周强势。高开后趋强运行，整个亚洲盘面都维持着相对强势。19点时分，辉瑞宣布的新冠疫苗消息令环球金融市场巨幅震荡，风险市场大幅上行，金银代价巨幅下跌。日内金价最大下跌空间为115美元，终盘跌幅4.59%，下跌约90美元。日K线形成一根看似破位的“断头铡”：

怎样对待周一消息面临金价的不测大幅打压？综合我们对黄金市场汗青消息的影响来看，这种突发性消息不会改变黄金市场自己运行内蕴，它只是冲破了市场短期均衡。消息形成的不测作用力，无论顺趋势，照旧逆趋势，短期至少会出现亲身我改正。假如逆趋势，市场完成消息面打击的逆向摆动后，将回到原有运行轨道上。若顺趋势，消化短期过激颠簸后，市场会维持原有趋势。

我们上一期陈诉曾提及，11月的美国大选周，无论是月线级别时间周期（三月见底以来第8个月），照旧周线级别时间周期（金价于八月初见顶后的第13周），乃至日线级别时间周期（第四浪反弹第21天四周），都有大概出现金价大幅颠簸，乃至大概迎来第五浪下跌的变盘。故此，我们发起客户在1880美元下方兑现了阶段丰盛的空头赢利。空头赢利之以是丰盛，有很大水平源于期间对应的人民币大幅升值。

虽上周金价在美国大选效果并不确定的环境下大幅上行，使得金价日K线形态形成三角形突破上行：

    但我们在11月7日内部陈诉中夸大：看似黄金迎来又一春，中期现实不确定。来由如下：

a 形态突破偏晚

就三角形形态突破而言，最有利的向上突破机遇是在三角形整理的2/3位置左右。越靠近三角形整理末了，就越有假突破大概。

b 商品属性主导的金价升势存疑

上周金价上行的特性，表现出极强商品代价颠簸属性，或曰风险偏好，而非黄金避险金融属性使然。从市场影响逻辑线索视察，大要秉持着美元走软，美股引领环球股市上行，原油等商品市场也对应趋强。并且，在此配景下，金价相对付弱势美元涨幅很显着，更是典范黄金的商品代价颠簸属性表现。

通常环境，基于黄金实物供需层面的商品需求，对金价的影响不显着。因恒久以来，黄金实物层面的需求（金饰、产业）有非常显着的“刚性”。单纯的金饰产业商品用金，不会显着影响商品代价。唯有弹性需求的巨大变革，才会对金价的颠簸形成显着影响。弹性需求，表现为黄金的投资、谋利需求。故上周金价的大幅上行，其根基并不稳，我们在内部陈诉中也是云云夸大的。

岂非金价与股市、原油代价同时上涨，都是商品属性表现吗？固然不是。假如经济过热，股市、原油走高，通胀上行显着，这种配景下的金价上行，是金融属性表现，抗通胀，抗美元贬值。

别的，基于环球金融动荡、活动性不安的担心，活动性开释过分等配景下的金价上行，也是黄金金融属性表现。观现在，美国活动性开释早已处于中期高位，且近来两个月未再进一步放大，阐明活动性泛滥的红利在2019年至2020年三季度已得到充实开释；至于金融动荡，现在整个市场活动性富足，美股再创汗青新高，暂无金融动荡与危急可言；通胀呢？因疫情影响配景下的经济苏醒不明，整个物价并无显着上升态势。故当前无论活动性趋势、金融动荡或危急、通胀等因素，都让金价暂无发挥金融属性推动的上行空间，唯有美元破位配景下的代价重估。若美元没有破位，基于风险偏好而继承趋势性看涨黄金，唯依赖感情！而感情这个工具，又最轻易被市场主力所使用。

c 美元尚无确认宏观破位

我们在上一篇陈诉及此前诸多陈诉中阐发过，现在美元尚未确认宏观趋势破位，只管我们以为终极破位是大概率变乱：

从这幅月K线图表可以看出，美元宏观技能颇具纪律性：图示阻速线2/3线在已往两三年对美元指数的反压准确有用。而就近十年美元指数形成的L1L2、L2L3、L3L4等宽度调解通道视察，L系列支持或轨道线对中期美元指数的作用力何其显着。而当前，美元指数并未确认跌穿90点四周的多点恒久宏观共振强支持位置，趋势性或感情性看空美元仍需审慎，不清除美元指数仍有强势重复大概。

在现实操纵层面，基于周期推算，我们原盼望在本周三左右的又一个时间之窗四周逢高做空。下面这幅图表是我们上周末内部陈诉的一副日线图：

基于对金价现在上行的逻辑不太承认，我们盼望在周三第34个生意业务日“时间之窗”四周看可否得到逢高做空黄金的时机。然周一金价即因辉瑞新冠疫苗问世消息打击，巨幅暴跌。

回首黄金市场运行汗青，绝大多数的“黑天鹅变乱”都对应空头。即如有庞大不测消息、变乱影响金价，根本都促使金价大幅上行，而不是大幅下跌。汗青上的金价大幅下跌，根本都能事先看到做空能量的渐渐累积，通过对冲基金的持仓漫衍特性轻易辨认。但无论是什么性子的黑天鹅，或不测消息刺激的金价异动，每每很快会得到水平不等的修复，即一样平常黑天鹅不会影响金价基础趋势，除非黑天鹅的影响恰好顺应市场，进而强化趋势。

周一北京时间19点左右，辉瑞和BioNTech SE 公布，基于11月8日外部独立数据监测委员会的中期有用阐发，3期临床研究中基于mRNA的候选疫苗BNT162b2已经证实对新冠肺炎患者产生疗效。接种疫苗者和担当慰藉剂者之间的病例分别表明，在第二次注射后7天，疫苗有用率凌驾90%。这意味着疫苗在开始接种28天后即可实现掩护，疫苗接种包罗2剂接种筹划。

该消息刺激NYMEX原油代价劲升过10%，欧洲股市跳涨，处于闭市时段的美股、A股、日本股市期指也对应大幅上行，而金银代价则大幅下跌。这黑白常显着的风险偏好市场运行逻辑，黄金市场避险感情退潮运行特性。一方面，阐明金银市场内蕴仍饱含风险偏好寄义。另一方面，该消息对金银市场利空真有那么大吗？起首临时岂论疫苗全面进入利用阶段还需数月时间，疫苗问世对黄金市场终极是利好照旧利空呢？很难定论。

美国年内已通过钱币、债券开释活动性近10万亿美元，这些稳金融、振经济的活动性不会由于疫苗问世或遍及而对应接纳。疫苗问世让我们看到了环球经济重启的曙光，巨大活动性聚集之后的经济重启，易引发通胀，而通胀每每是支持黄金牛市最强劲的主线。

故对付短期消息面带来的过激反响，每每都市得到水平不等的修复。包罗西欧股市的大幅上行，金银代价的大幅下跌，都大概得到水平不等的改正，这类消息面终不组成市场趋势性逆转的气力。假如消息面提供的市场动力顺应中恒久趋势，但短期刺激过分，那市场会亲身我折回改正后维持原有中恒久趋势。而假如消息面提供的市场动力逆市场中期趋势，在完成大幅逆向摆动之后，市场仍将回到其原有内蕴决定的偏向。故中期黄金市场怎样运行，要害因素，还看美元！不清除我们上篇文章提到的五浪调解，照旧会来，但未必来得那么直接。