行业动态

海外疫情仍在迅速蔓延，全球主要农产品生产国陆续启动最严防控措施，供应忧虑迅速升温，引发市场对全球粮食危机的热议。国内谷物市场对外依存度微乎其微，抗压性较强，三大谷物价格的弹性波动也将小于油籽类品种。

春暖花开，国内疫情防控持续向好，各行业稳步复工复产，海外疫情仍在蔓延，全球主要农产品生产国陆续启动最严防控措施，部分国家开始禁止出口，供应忧虑迅速升温，引发市场对全球粮食危机的热议。

受此推动，本周以来，国内农产品期价多品种轮动上涨。其中，豆一单日涨幅超过4%，豆二周一盘中触及涨停板；油脂期价探底回升，棕榈油单日涨幅超过3%；粳稻周一封于涨停，粳米涨幅近4%，玉米、郑麦重心继续上移；豆粕、菜粕冲高回落，维持强势盘整。

从进口依存度看农产品

大豆是进口量最大的农产品品种，2019年进口规模高达8400万吨，进口依存度达85%以上；2019年豆油进口量为80万吨，进口依存度5.2%，加上进口大豆压榨的豆油产量，实际豆油进口依存度为85.9%；豆粕进口量50万吨，进口依存度0.7%，可以忽略不计，但因大豆进口会间接影响到豆粕产量，叠加进口大豆压榨后的豆粕产量，实际豆粕进口依存度高达96.9%。

虽然棕榈油完全依赖于进口，但从绝对数值来看，2019年进口量700万吨，位列第二。2019年油菜籽进口量300万吨，进口依存度54.5%；菜油进口量80万吨，进口依存度25.4%，加上进口菜籽压榨的菜油产量，实际菜油进口依存度为64.9%；菜粕进口量140万吨，进口依存度24.5%，加上进口菜籽压榨的菜粕产量，实际菜粕进口依存度高达55.9%。

2019年玉米进口量430万吨，进口依存度2.1%；小麦进口量300万吨，进口依存度1.9%；稻谷进口量280万吨，进口依存度1.4%。

从新冠疫情影响看农产品

假设全球粮食危机真的发生，各主要农产品 生产国锁国不再出口，那么进口依存度越高的品种，受到的影响也越大。按照价格弹性从大到小排序，依次为棕榈油、豆粕、豆油、大豆、菜油、菜粕、菜籽、玉米、小麦、稻谷。

从价格弹性来看，油籽类价格弹性显著高于谷物类，也越容易受到全球供应预期变化的影响。因此，近阶段农产品期货价格走势中，受到国际市场供应格局变化的影响，油籽类期价表现出绝对的强势。但从需求的角度来看，油籽类品种又存在明显的差异性。

由于本轮行情的主导因素均是围绕疫情展开，需要关注的是，在众多农产品品种中，受到疫情冲击的影响从大到小排序，餐饮行业的冲击重点影响油脂消费，主要是棕榈油和豆油；水产养殖的消费主要影响菜粕，生猪养殖的消费变化不大，对豆粕影响不大，国产大豆和菜籽受到的消费影响微乎其微。

因此，从疫情影响的角度出发，影响最小的品种表现最强，这也是为什么国产大豆会率先突围的主要原因。随着国内疫情得到有效控制，需求边际改善对影响较小的品种将率先修复，因此，豆粕和菜粕在本轮上涨的大潮中属于第二梯队，对于疫情影响最大的品种也将最后得到修复，因此，豆油和棕榈油属于第三梯队。