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　　 5月以来，动力煤1909合约一改4月的强势，掉头向下。我们以为，郑煤弱势恐将连续。

　　产量稳固增长

　　数据表现，2019年1—4月，海内原煤产量11.1亿吨，同比增长0.6%，增幅较一季度扩大0.2个百分点，较1-2月扩大2.1个百分点。受年初神木矿难变乱影响，榆林大量煤矿停产整理，1—2月山西原煤产量累计淘汰15.08%。与此同时，山西和内蒙古则尽力生产，保障供给，1—2月产量分别增长7.96%和4.33%，尤其是山西，大幅凌驾客岁整年产量增速。4月，陕西原煤产量降幅有所收窄，山西和内蒙古两地加快增产，海内煤矿生产呈改进趋势，坑口煤炭求过于供的状态有望得到改进。

　　运输进一步改进

　　春季检验前，大秦线日均发运量约124万吨，检验期间降至110万吨以下，最低至80.7万吨。检验竣事后，运量敏捷升至130万吨以上。停止日前，5月日均发运量为131.3万吨。大秦线规复满负荷发运后，下水煤供给将得到有用保障。

　　5月15日起，唐呼线可按一口价下浮10%；5月22日起，国投曹妃甸口岸作业包干费优惠至16.5元/吨。现在煤价形势为坑口强，口岸弱，下水煤发运呈倒挂状态，中转用度的下调，有望减轻倒挂的水平。

　　电煤需求走弱

　　三峡入库流量高于客岁，水电增长稳固。2019年5月10日起至今，三峡入库流量较客岁同期日均增长1700立方米/秒。2019年3、4月，水电增速分别为22%和18%，为同期近三年初次实现正增长，且增幅高于2016年的9.18%和10%。5月以后，水电将渐渐迎来旺季，以现在趋势看，整年水电有望保持较高增速，可以或许有用缓解火电压力，淘汰电煤需求。

　　除水电增长的影响外，核电增幅亦大幅凌驾客岁同期。别的，气候因素亦使得近期用电需求下滑。4月，全社会用电量增速5.8%，较前两个月分别降落1.7和1.4个百分点，且远低于客岁同期。4月发电量增速仅为3.8%，此中火电同比淘汰0.2%。进入5月，沿海电厂日耗进一步下滑。已往一周，日均日耗同比淘汰22.68%，环比淘汰2.3%。

　　库存稳步回升

　　供需状态最直接的反应便是库存的变革环境，供需告急体现为库存降落，供需宽松则体现为库存上升。从现在已获知的数据看，海内上卑鄙煤矿库存均呈上升趋势，供需宽松的形势根本可以确定。

　　坑口方面，天下重点煤矿库存亲身2月上旬的最低977万吨升至4月20日的1170万吨，只管仍处于低位，但保持着上升趋势。口岸方面，口岸合计库存亲身1月尾以来团体连续上升趋势，5月23日已至6088.1万吨，为汗青最高位。电厂方面，只管当前库存较2018年高位明显降落，但同比增长，且近期已表现回升趋势。5月以来，重点电厂库存突破8000万吨，沿海六大电厂库存已累计增长118万吨。上、中、卑鄙煤炭库存均出现差别水平的上升，表明白整个社会煤炭供需趋于宽松。

　　总体看，生产稳固增长，运输有望进一步改进，煤炭供给富足。新能源发电快速增长，用电需求增长放缓，电煤需求走弱。团体而言，后期煤价大概率继承承压下行。(作者单元：中信建投期货)

（文章泉源：期货日报）