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　　固然关于黄金市场动态的辩说未曾中断，但至少顶级金矿商的生产本钱给人们提供了一个黄金的最低市场代价。经济学家Harry Dent猜测黄金代价将会回落至450至700美元，而在阐发师Steve St。 Angelo看来，金价跌至450美元必要环球金矿供给淘汰95%以上。

　　Steve St。 Angelo指出，由于能源代价上涨以及黄金开采行业的矿石品位降落，黄金生产本钱绝不会回到十年前的程度。若要看到这种环境产生，唯一措施是关停大部门金矿生产。他以为决定黄金市场代价最紧张的因素是金矿开采行业的生产本钱。

　　由于油价在第三季度上涨而金价下跌，当季黄金生产本钱攀升，利润因此降落。

　　凭据Steve St。 Angelo对前五大金矿商调解后的收入盈亏均衡猜测的阐发，2018年前九个月加权均匀本钱为1204美元/盎司。这为当前1221美元的黄金市场代价提供底子。

　　如下图所示，前四大金矿商的产量连续下滑。这些公司财政陈诉中宣布的扩张性资源付出好像并未用在扩大生产。

　　前五大金矿商已往三个季度的生产连续了下滑趋势。

　　Steve St。 Angelo表现，由于能源代价上涨，黄金代价亲身2016年初低点走高。2016年油价跌至43.29美元/桶的低位，拉低了黄金的生产本钱。然而，随着油价2018年升至67.55美元，金矿商的生产本钱受到影响。

　　而将2004年和2016年油价与黄金产量举行比力后可以发明更紧张的事。

　　以两大金矿公司Barrick和Newmont为例。2004年，基于每盎司410美元的市场代价，这两家公司生产黄金的总体本钱为366美元，但到2016年，本钱已经上升至1123美元。值得留意的是，2016年43.29美元/桶的油价并不比2004年41.51美元的均匀代价高几多。在油价只变革了几美元的环境下，黄金生产本钱何以进步逾两倍？

　　固然不大概知道全部有代价的因素，但Steve St。 Angelo信赖能源投资回报值(EROI)降落是重要缘故原由，由于它对整个经济都产生了影响。他以为油价是否会重新跌到30美元并不紧张，紧张的是黄金的生产本钱不会降落这么多。